棋時不晚

Published in CUP Magazine, vol 88, May 09

在紐約證券交易所的大廈裡，設有一個寬敞的棋牌室，讓行家比拼棋藝。為了實行政府「慳得就慳」的理財哲學，筆者閒來也會在互聯網下棋自娛。雖然越玩越覺自己愚蠢，但屢敗中卻找到啟發，不忘跟讀者分享。

快快快

時間永恆不變，但投資者對時間的感覺卻愈來愈短。買賣股票的，長線也只是以星期計算的交易而已。求學問的，拿著兩/三年兼讀即可得的碩士學位便當正自己是專家。正如精電國際的行政總裁蔡東豪有道：「一分鐘經理，三分鐘社論，五分鐘閱讀，十分鐘股神，時問足夠有餘」！ 企業投資花費更是神速，Computer.com在美國職業欖球超級碗賽中播放了一段九十秒的廣告，便花了三點五百萬美元，即每秒鐘38,889美元！現今網上的棋局普遍也有限時，在三步內便能取得優勢的開局棋法更是常見。總知一切以「快」為準，必須在短時間內見到成績。

但是大家都明白金融投資沒有速成法，長期規畫是降低風險的不二法門。雖然日本股神是川銀藏先生常叮囑散戶「孤注一擲的結果多是失敗」，但大多數散戶還是推託沒時間為投資組合作仔細研究。有怪莫怪，閱讀過財政預算案的人都會明白，明日復明日，明日真是何其多！反看股神巴菲特十一歲便買進他的第一只股票‘Cities Services’，且為他帶來一筆獲利。也許投資者越早開始研究，時間就對之越有利。擇日不如撞日，下定決心就從今天開始吧！

等等等

市場分析員最明白「等」的道理，尤其當他們的預測偏離現實時，總會推辯是「時機未到」！沒錯，市場經常偏離其合理值，難保在未來會到達其預測價。可是要等市場變回理性，可以等到破產！記得在科網時代，有一家有眼光的對沖基金，大量沽空科網股，但因為他們要不斷填補大量孖展空倉，最後在科網泡沬爆破前一周被迫清盤。無奈「以有涯隨無涯，殆矣」！

最能體會到時間的殘酷，莫過於保險巨擘AIG（美國國際集團）的股東。如果他們在2000年12月的高位98.56美元購入股票，撰稿時就只剩200分之1（42美仙）。真是「三年啦！三年之後又三年，十年都來緊啦，主席！」納稅人和投資者唯有等美國政府解救，但AIG單在去年第四季已錄得接近六百億美元虧損，即是短短十分鐘的一個棋局內，它便蝕去3600萬港元，破盡美國企業虧損紀錄！一家秒蝕6萬港元的公司，可以怎樣救？

然而，找不到好的投資機會就應等待，因為等待也是一種投資方式。適逢現在淡市，鄙人才疏學淺，害怕被氹仔浸死，不敢牟然入市，正好鍛煉自己的耐性。散戶們應盡量保持實力，把投資期延長，讓時間變成自己的朋友。千萬不要借錢短炒，窩輪及牛熊證等有時限性的衍生工具更是少碰為妙，切不要與時間為敵。

頂級計量金融師伊曼紐爾·德曼在他的自傳《寬客人生》裡比喻：「在物理中，你是在跟上帝下棋，他不會經常改變規則，當你已經checkmate他時，他會認輸的。但在金融市場裡，你是在跟上帝創造出的人類下棋，敵手會以變化無常的看法給資產估價，投資者不知道什麼時候已經輸掉，只知道持續不斷地努力下棋。」年年難過年年過，生命棋局還是要繼續的。筆者喜歡下棋，便把遊戲提撥成一點生活教訓，見笑了。 反正下棋是免費娛樂，多玩無妨。