泡沫美

Published in ECONOMY SHANGHAI & HONGKONG, issue no.12 of 2010

香港人式的勤劳

虽然抽新股这个游戏，在今年带给投资者不错的回报（直至执笔时平均回报为12％至39％，跑赢恒指约8%的增长），可是普遍的市道却不见得特别好：商、银、律各界均忙得人仰马翻，但所赚的钱却是无法与往日相提并论的。有见及此，金融机构在金融海啸之前牟取暴利，现在依然牟取暴利，但规模却缩小了，唯有薄利多销，多跑几转。而各路投资者便得上午采煤矿，下午卖彩妆，凌晨搞超市，弄得几乎精神分裂；有些人更忙得星期天也要上班，工作时段犹如当个看更，人人疲于奔命.. . 一个「贪」字简直可以收买人命！

成功的投资者除了要有异于常人的胆量外，更须对时机把握精准，而散户十居其九均两者俱无。但看到友人随意填填表，抽抽新股，便不费吹灰之力地攒到相等数月薪水的利润，亦会心痒痒赌一把。有趣的是，即使届年已幸获不逐回报，人亦会感到沮丧，希望赚得较友人更多！香港人贪婪的习惯配与妒忌心，可谓香港经济发展及推动社会进步的原始动力。

除了诱惑，香港人能抵挡一切

市场上泡沫踪影处处可见，包括中港楼市、美债、黄金，以及个别板块，例如新股。记得1637年「郁金香狂热」之时，一个高级品种的郁金香球根，价值竟相等于一座宅邸！毕竟泡沫一旦形成便难以逆转，直至爆破之前，价格往往能火箭式上升，潜在回报惊人。所以即使人人年中无休，就算金融家的办公室堆满了郁金香，他们仍是会面不改容地制造泡沫的。新股市场火热，一般投资散户那个不深信他们能够赶紧在泡沫爆破之前大捞一笔？

执笔时市场的波幅指数清晰显示投资者极为自满，市场因此较以前变得更脆弱，而泡沫爆破的风险在美国推出QE2之后更为增大，于此投资者可会感到高处不胜寒？事实是，很多时候好戏的确在后头！且看今年首日大升的新股，往后的表现却不一定好。相反，若首日追入破底股，当中有40%回报更可超过50%！球赛也经常补时才入球，急于提早离场，随时错过最精彩的一幕。

毕竟人类炒炒卖卖已经数百年，鲜花红酒茶叶房子，什么都可以乱炒一通，而投资到了最疯狂的地步，就是凭感觉分析！现在市面上以看图索骥寻宝来取代基本因素的投资分析的情况催增，这正是市场进入热炒高峰期的讯号。有趣的是，以一众零售股为例，它们的估值一直处于低水平，市盈率低、息率高，众人皆知，但长期乏人问津。现在，大家却好像发现新大陆，如获至宝。这些公司的前景从来没有大幅转变过。由始至终，不断改变的，只有投资者心中所感。

原罪

也许美国纽约是罪恶之城，是诱惑和贪婪的象征，但有谁能说Crime does not pay？

香港有欲成为另一个华尔街？ Wall Street 起源于一道「墙」，后来才划成一条「街」（即华尔街），概念其实跟香港的九龙城寨差不多，谁会想到当年的九龙城寨也有潜力发展成国际金融中心？美国交易员聚在华尔街一棵梧桐树下作非正式买卖，便成为了纽约证券交易所的前身，香港的榕树头下也曾聚着一班人，说不定他们吹吹水便能发展成执政联盟！又见华尔街博灵格林公园内的铜牛雕像，最初也是雕塑家自资自发地无牌摆放的，而香港亦有个被食环署没收了的民主女神像，若干年后人们会否亦把之好好供奉，成为香港金融市场的标记？再说，香港的金融界人士总是乐此不疲地沉迷于《Wall Street：Money Never Sleeps》这类电影，皆因这些故事早已成为他们生活的写照。

原罪

Published in CUP Magazine, vol 107, Dec 10

香港人式的勤勞

新股市場火熱，可是普遍的市道卻不見得特別好：商、銀、律各界均忙得人仰馬翻，但所賺的錢卻是無法與往日相提並論的。金融機構在金融海嘯之前牟取暴利，現在依然牟取暴利，但規模卻縮小了，唯有薄利多銷，多跑幾轉。而各路投資者便得上午採煤礦，下午賣童裝，凌晨搞超市，弄得幾乎精神分裂；有些人更忙得星期天也要上班，工作時段猶如當個看更... 一個「貪」字簡直可以收買人命！

有趣的是，因為潮流興炒IPO，一般投資散戶就算已幸獲不錯回報，但看到友人隨意填填表，抽抽新股，便不費吹灰之力地賺到相等數月薪水的利潤，他們亦會感到沮喪，會心癢癢多賭一把，希望賺得較友人更多！香港人勤勞得同時做六、七、八件事情，無可挑剔，但他們「妒忌」和「貪婪」的性格，才是香港經濟發展及推動社會進步的原始動力。

除了誘惑，我能抵擋一切

市場上泡沫蹤影處處可見，包括中港樓市、美債、黃金，以及個別板塊，例如新股。執筆時市場的波幅指數清晰顯示投資者極為自滿，市場因此較以前變得更脆弱，而泡沫爆破的風險在美國推出QE2之後更為增大，投資者可會感到高處不勝寒？

記得一六三七年「鬱金香狂熱」之時，一個高級品種的鬱金香球根，價值竟相等於一座宅邸！畢竟泡沫一旦形成便難以逆轉，直至爆破之前價格往往會暴升，潛在回報驚人。所以即使明知泡沫終會爆破，縱然人人疲於奔命，就算金融家的辦公室堆滿了鬱金香，他們仍是會面不改容地製造泡沫的。而一般投資散戶,有那個不深信他們能夠趕緊在「爆煲」之前大撈一筆？香港人「好欲」和「驕傲」之心 ，正是遇上逆境時最有效的「振興經濟方案」。

人類炒炒賣賣已經數百年，鮮花紅酒茶葉房子，什麼都可以亂炒一通，而投資到了最瘋狂的地步，就是憑感覺分析！現在市面上以看圖索驥尋寶來取代基本因素的投資分析的情況趨增，這正是市場進入熱炒高峰期的訊號。令人費解的是，以一眾零售股為例，它們的估值一直處於低水平，市盈率低、息率高，眾人皆知，但長期乏人問津。現在，人們卻好像發現新大陸，如獲至寶。這些公司的前景從來沒有大幅轉變過。由始至終，不斷改變的，只有投資者心中所感。

意義虛無

價值主觀主義（在經濟層面上即是資本主義）是金融中心的核心概念，人要不斷地將東西變成「我」的才能生存。人的尊嚴，亦是建立在「擁有」之上的，原來就是這樣便宜。就連「愛」也會成為一種佔有，畢竟在混濁世界裡何嘗有忠誠？對香港人來說，這點尤為真切。但往好的方面看，人終於能夠找到自己價值的根源，對於香港一眾自我迷失的年輕人來說，好處足夠大書特書幾萬字。

聽說紐約華爾街是人類原罪的象徵，有如沒有救贖的無邊地獄，但有誰能說Crime Does Not Pay？香港有欲成為翻版Wall Street，說不定若干年後，人們會把那個被食環署沒收了的民主女神像當作華爾街的銅牛雕像般好好供奉，成為香港金融市場的標記。再說，香港不少金融界人士也樂此不疲地沉迷於Wall Street：Money Never Sleeps 這類電影，也許這些故事早已成為他們生活的寫照。